Ontluikende handelsoorlog? De mogelijke impact op Europese M&A-deals en due diligence (Baker Tilly)

Stellen dat de internationale handelsverhoudingen onder druk staan, is een understatement. In recente uitspraken en een rist aan executive orders liet de Amerikaanse president Donald Trump verstaan brede invoertarieven op te leggen voor goederen uit zowat alle landen.

In dit artikel analyseren we de potentiële gevolgen voor de Europese M&A-markt, en hoe investeerders en hun due diligence-teams zich kunnen positioneren in een klimaat van toenemende onzekerheid.

Stellen dat de internationale handelsverhoudingen onder druk staan, is een understatement. In recente uitspraken en een rist aan executive orders liet de Amerikaanse president Donald Trump verstaan brede invoertarieven op te leggen voor goederen uit zowat alle landen. De omvang van de maatregelen verraste zelfs het Amerikaanse congres en leidde wereldwijd tot felle reacties. Niet alleen China wordt geviseerd, ook Europa en andere regio’s worden getroffen door een veelheid aan tarieven voor landen of regio’s die volgens de VS oneerlijke handelspraktijken hanteren.

Hoewel op dit moment nog onduidelijk is in welke mate alle voorgestelde maatregelen er daadwerkelijk komen, zorgt het vooruitzicht op verhoogde handelsspanningen voor bezorgde ondernemers, investeerders en overheden wereldwijd. Vergeldingsmaatregelen kunnen leiden tot nog hogere handelsbarrières, met alle economische gevolgen van dien. Tegelijk blijft het speelveld volatiel: tarieven kunnen net zo snel weer verdwijnen als Trump een onderhandelingssucces kan claimen, wanneer de Republikeinse partij de druk opvoert, of wanneer de rente op Amerikaans staatspapier niet onder controle raakt.

Niets is zeker, maar het lijkt er in elk geval op dat de er op zijn minst een opbod aan de gang is tussen de VS en China. Kijken we aan tegen een nieuw tijdperk van protectionisme? Of blijft het bij politieke retoriek, met als voornaamste doel het onder druk zetten van handelspartners en het toewerken naar een onderhandelde oplossing?

Wat wel vaststaat, is dat de internationale markten nerveus reageren. Ook in Europa worden de mogelijke gevolgen voelbaar, zelfs al zou het conflict de-escaleren en beperkt blijven tot de VS en China. Voor bedrijven die exporteren, wereldwijd inkopen of betrokken zijn bij grensoverschrijdende fusies en overnames, nemen de risico’s toe. Tegelijk ontstaan er ook nieuwe kansen voor Europese spelers die kunnen inspelen op nieuwe marktdynamieken en een snel veranderende omgeving.

In dit artikel analyseren we de potentiële gevolgen voor de Europese M&A-markt, en hoe investeerders en hun due diligence-teams zich kunnen positioneren in een klimaat van toenemende onzekerheid.

Handelstarieven verstoren het internationale economische weefsel. Plotse en vooral onverwachte stijgingen in invoerkosten en verstoringen van toeleveringsketens in combinatie met een verhoogde complexiteit op regelgevend vlak, zorgen ervoor dat het moeilijker wordt om een onderneming accuraat te waarderen. Naast de verhoogde techniciteit en complexiteit in het waarderen van bedrijven, kan ook het vertrouwen tussen verkoper en koper onder druk komen te staan, omdat waarderingen potentieel verder uiteen komen te liggen.

Due diligence-teams zullen hun focus moeten verleggen. Het verleden wordt daarbij minder betrouwbaar. De vraag wordt dan ook eerder hoe ondernemingen in de toekomst zullen presteren en in welke mate de historische resultaten nog steeds een goede basis vormen voor het inschatten van toekomstige winsten en cashflows. Financiële analyses moeten rekening houden met verschillende geopolitieke schokken. Het uitwerken van diverse stress- en sensitiviteitsscenario’s wordt een integraal onderdeel van de dealvoorbereiding. In dealonderhandelingen kan dat voor vertraging zorgen, voor heronderhandelingen bij plotse veranderingen, en in sommige gevallen zelfs tot het afspringen van een mogelijke deal.

In die onzekerheid liggen echter ook kansen. Kopers die tijdelijk hogere risico’s kunnen aanvaarden, zoals grote corporates of PE-spelers met een langetermijnhorizon, kunnen van de onzekerheid gebruikmaken om kwalitatieve targets binnen te halen aan aantrekkelijke waarderingen. Zeker wanneer verkopers bereid zijn om flexibiliteit te tonen via earn-outs of andere prijsmechanismen, waardoor de tegenpartij een deel van het risico draagt.

Strategische heroriëntering van toeleveringsketens